Geoestrategia: creciente foco de volatilidad... y oportunidad

Julio de 2024 Es sabido por todo inversor que los mercados financieros son volátiles. Es decir, los precios de los activos (sobre todo las acciones) presentan oscilaciones muy acusadas. Y es este riesgo el que genera un extra de rentabilidad a medio y largo plazo frente a opciones más conservadoras como no hacer nada con el dinero o ahorrarlo en una cuenta corriente.

A partir de la aceptación de que la asunción de riesgo genera rentabilidad, debatimos si merece la pena dar un paso adicional. Discutimos si, una vez que ya somos inversores, debemos adoptar un perfil pasivo ("no hacer cambios en la cartera") o uno activo. En este segundo caso, se trata de aprovechar la volatilidad de forma adicional. En las correcciones de los mercados se aumenta el riesgo de la cartera y se reduce cuando las cotizaciones descuentan un escenario excesivamente optimista. Así de fácil implantar y así de difícil acertar. La evidencia demuestra que es complicado batir a los mercados cuando se hace gestión activa. Por eso, muchos se "conforman" con asumir riesgo, mantener la cartera y tener un horizonte de inversión a largo plazo en el que ese riesgo se remunerará.

Nuestra cartera presentará oscilaciones porque los bancos centrales mueven los tipos de interés, o porque la economía entra en recesión o porque la inflación experimenta una importante moderación u algún otro de los cientos de factores económicos, financieros y empresariales.

Pero en los últimos tiempos se está incorporando otro generador de volatilidad en las cotizaciones de los activos: la geoestrategia. Si empieza una guerra, si los resultados electores en un país pueden implicar un giro en la política, si una nación decide imponer sanciones comerciales a otro o si hay revueltas ciudadanas, por ejemplo, impacta sobre los mercados.

Aceptando que la geoestrategia implica una mayor volatilidad en la cotizaciones (creo que todos estamos de acuerdo en ello), lo que no está claro es que remunere. Es decir, se rompe el tradicional binomio rentabilidad/riesgo que comentábamos al principio. Así, un mundo con más focos de tensión geoestratégicos deriva en unos mercados financieros más volátiles, pero no necesariamente más rentables a largo plazo. La geoestrategia está deteriorando la proporción entre rentabilidad y riesgo. Me temo que poco se puede hacer más que confiar en que la "geo se relaje" en el futuro. Eso sí, si es usted inversor, aunque lo sea a largo plazo, está claro que tiene que seguir lo que sucede en estos ámbitos.

Y ahora entro a valorar, de nuevo, la gestión activa y pasiva. Cuanta más volatilidad, más oportunidades para gestionar de forma activa. Si el lanzamiento de un misil provoca una caída en las bolsas que usted considera excesiva, entonces aumentará el riesgo de la cartera. Si el resultado de unas elecciones es recibida por el mercado con una euforia que no le parece justificada, entonces reducirá el riesgo. Si cree que puede estallar un conflicto armado en una determina región que el mercado apenas asigna probabilidad de ocurrencia, tendrá que reducir la exposición a los activos que se verán negativamente afectados para aumentar los que se beneficiarán. De nuevo, así de fácil de decir y hacer, pero así de difícil de acertar.

¿Qué hacemos en Afi Inversiones Globales, SGIIC? Seguir muy de cerca los riesgos geoestratégicos, que los hemos incorporado ya como una variable más a analizar, con la misma importancia que la macroeconomía. Y cuando hay cambios relevantes y, sobre todo, movimientos intensos en los mercados financieros (por euforia o por pesimismo) modificamos la composición de nuestros fondos de inversión y carteras gestionadas. Somo activos y reaccionamos a la geoestrategia, si bien tratamos de no ser hiperactivos y no sobrereaccionar.