Integraci贸n ASG en la gesti贸n de inversiones: 驴Arte o ciencia?
Abril de 2023El t茅rmino sostenibilidad aplicado a la gesti贸n de las inversiones engloba muchos m谩s conceptos que la mera inversi贸n en actividades o proyectos que generen un impacto positivo en la sociedad o el medioambiente. De hecho, una de las pr谩cticas m谩s extendidas en el 谩mbito de la sostenibilidad, o de la inversi贸n sostenible en su m谩s amplio sentido, es la integraci贸n de los factores ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) en el an谩lisis de las inversiones desde una perspectiva de riesgos. Es decir, la consideraci贸n de unos factores distintos a los financieros, que permitan evaluar la exposici贸n de los activos a una serie de cuestiones vinculadas a la sostenibilidad que, en caso de no ser gestionadas adecuadamente, pueden llegar a generar una minusvaloraci贸n del activo.
Sin embargo, 驴en qu茅 punto se encuentra el an谩lisis e integraci贸n de los factores ASG? 驴Podemos hablar de una pr谩ctica suficientemente madura? La respuesta es no. A pesar de que esta nueva herramienta de gesti贸n de riesgos empieza ya a acumular ciertos a帽os de experiencia y presencia en mercado, todav铆a hoy existen una serie de factores que impiden hablar de una consolidaci贸n plena. En primer lugar, la falta de estandarizaci贸n de los datos ASG reportados, que var铆a de manera significativa en funci贸n del mercado, sector o geograf铆a. Esto, unido a las diferentes metodolog铆as de rating ASG existentes, hace que la correlaci贸n entre estas puntuaciones se mantenga muy baja, lo cual genera ciertas dificultades a la hora de comparar los resultados fruto de estas evaluaciones. Por otro lado, los continuos desarrollos normativos, los cambios en las pr谩cticas de mercado y las tendencias socioecon贸micas en materia de sostenibilidad hacen que los datos a reportar en t茅rminos ASG hayan ido cambiando a lo largo de los a帽os. As铆, el conjunto de todos estos factores hace que sea muy complicado contar con una base de datos ASG hist贸rica suficientemente s贸lida y consistente que permita estudiar las implicaciones de la integraci贸n de los criterios de sostenibilidad en la gesti贸n de las inversiones.
De hecho, una de las principales cr铆ticas a esta herramienta es, precisamente, la falta de evidencias emp铆ricas robustas que demuestren las bondades del an谩lisis extrafinanciero en la b煤squeda del mejor binomio rentabilidad-riesgo. Por este motivo, el n煤mero de estrategias de gesti贸n cuantitativa que integran estos criterios es todav铆a muy limitado. La consolidaci贸n de estas pr谩cticas y los cambios en las tendencias en materia de sostenibilidad est谩n obstaculizando la utilidad de los datos pasados como proxy de tendencias o comportamientos futuros. No obstante, y a pesar de las dificultades, son muchos los estudios que, en base a la informaci贸n disponible, ya avalan el impacto positivo que la integraci贸n ASG ofrece sobre el control de los riesgos. Especialmente sobre aquellos con una baja probabilidad de ocurrencia, pero con un elevado impacto, es decir, los riesgos de cola.
Por este motivo, la falta de estandarizaci贸n de los datos ASG o la falta de series hist贸ricas suficientemente largas no deben ser motivo para permanecer inm贸viles ante esta tendencia imparable en la gesti贸n de inversiones . En su lugar, tenemos que entender que hoy por hoy, el an谩lisis ASG - todav铆a lejos de la exigencia t茅cnica del an谩lisis financiero tradicional - est谩 m谩s cerca de ser un arte, que una ciencia exacta.
